С момента введения изоляции российской финансовой системы прошло более двух лет. В результате этого периода можно заявить, что западные санкции не оказались столь разрушительными, как ожидали их создатели. Российская экономика успешно справляется с многочисленными ограничениями благодаря оперативным и правильным действиям властей в начальный период кризиса, а также высокой адаптивности отечественных компаний. Информирует сайт новостей Командир.
Превосходство нацвалюты: почему инвестировать в рублях стало выгодно
Уже более двух лет прошло с начала изоляции российской финансовой системы. Оказалось, что западные санкции не оказались столь разрушительными, как предполагали их создатели. Российская экономика успешно справляется с ограничениями благодаря быстрой и правильной реакции властей на первоначальный шок, а также высокой адаптивности российских компаний. Промышленное производство растет ускоренными темпами, прибыльные предприятия достигли максимального уровня, а фондовый рынок восстановил все утраченное и вырос до уровня начала 2022 года.
Тем не менее, многие участники финансового рынка все еще опасаются дальнейшей девальвации рубля и по инерции стремятся инвестировать за рубеж. На мой взгляд, в текущей ситуации такая стратегия не оправдана. Повышенные инфраструктурные риски и высокие трансакционные издержки — это лишь часть проблем, которые следует учитывать в настоящее время.
Сущностью предпочтения отечественных инвесторов вложения в валютные активы исторически было высокое доверие к зарубежной финансовой системе. Однако при анализе данных становится очевидным, что на протяжении длительного периода реальная прибыльность рублевых активов превышает доходность долларовых. За последние два десятилетия рубль в среднем укреплялся на 6% ежегодно. В это же время годовой темп роста российского рынка составил около 21,5%, а доходность американского рынка — примерно 10%. Следовательно, инвестиции в американский рынок приносили в среднем 16% годовых в рублях, в то время как инвестиции в российский рынок — на 5,5% в год выше.
Сейчас же риск ослабления рубля уступает приоритет доходности инвестиций. С начала 2000-х годов случалось несколько волн ослабления национальной валюты, за которыми последовала стабилизация курса. Все эти случаи, за исключением последнего, характеризовались двумя ключевыми факторами: падением цен на нефть и открытыми каналами капиталовложений. Это приводило к негативному влиянию на внешний баланс и оттоку иностранных инвестиций, что создавало дополнительное давление на рубль.
Ситуация стала меняться
В настоящее время ситуация выглядит совершенно иначе. Ограничения по движению капитала привели к тому, что иностранные инвесторы перестали оказывать влияние на курс рубля. Механизм carry-trade перестал функционировать, и из-за отсутствия нерезидентов рубль не укрепляется даже при высокой ключевой ставке Центрального банка России. Теперь основным фактором, влияющим на курс рубля, стало состояние платежного баланса страны.
Начальный шок 2022 года, вызванный нарушением логистических цепочек и ограничением поставок товаров на российский рынок, привел к рекордному профициту текущего счета и, следовательно, к резкому укреплению рубля. Однако по мере восстановления импорта и погашения внешнего долга рубль начал ослабевать и стабилизировался в диапазоне USD/RUB 90–93. Учитывая маловероятность возвращения нерезидентов на российский рынок и восстановление импорта до уровня 2021 года, риски дальнейшего ослабления рубля, по мнению экспертов, ограничены.
При этом текущая ключевая ставка Центрального банка России обеспечивает возможность зафиксировать рублевую доходность, которая перекрыла бы даже самый пессимистичный сценарий ослабления рубля. Трехлетний депозит с капитализацией процентов может принести до 16% годовых, что делает отрицательную валютную доходность маловероятной.
Ситуация на рынке акций также выглядит обнадеживающе. Ограничения доступа на внешние рынки привели к повышенному интересу розничных инвесторов к отечественному рынку акций. При этом вливание ликвидности от них является одним из факторов роста. Прогнозируется, что доходность акций российских компаний может превысить исторический средний уровень. Таким образом, даже в условиях девальвации рубля, перспективы на рынке выглядят обнадеживающе, и инвесторы могут рассматривать различные возможности для прибыльных инвестиций.
