Замедление экономики России уже стартовало, и в скором времени это станет заметным в разных отраслях. Основными задачами для правительства и Банка России являются управление этим процессом и предотвращение рецессии. Такой вывод сделал Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию в «Эксперт РА». Он также отметил, что сейчас экономика переживает период неопределенности, находясь между двумя наиболее вероятными сценариями действий властей. Полная информация содержится в материале издания Командир.
Аналитики «Эксперт РА» допустили сценарии «шока» и «мягкой посадки» в РФ: что ждет экономику в ближайшее время
Российская экономика входит в полосу замедления, и в ближайшие месяцы этот процесс будет всё ощутимее в ключевых отраслях — от промышленности до потребительского сектора. Однако, по мнению экспертов, ситуация пока далека от рецессии. Речь идёт скорее о попытке выстроить «плавную посадку» — то есть избежать резкого спада, сохранив стабильность и подготовив почву для будущего роста. Именно такую задачу сейчас ставят перед собой Банк России и правительство.
Как отметил в разговоре с журналистами Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу агентства «Эксперт РА», экономическая траектория страны сегодня балансирует между двумя сценариями — оба имеют свою логику, риски и потенциальные последствия.
Баланс с поправкой на инфляцию
Первый сценарий, который сейчас выглядит всё более реалистичным, — это модель «разумной достаточности». Суть в том, чтобы тормозить инфляцию умеренно и при этом не перегрузить экономику. По оценке Табаха, в этом случае к концу года инфляция может снизиться до 6,5–7%, а ключевая ставка откатится к уровням 18–19% годовых.
Экономист подчёркивает, что действующее замедление не является стихийным: его формируют конкретные шаги — жёсткие меры кредитной политики, ограничение бюджетного стимулирования и сворачивание льготных программ. Однако за такую «терапию» бюджету придётся заплатить: только на субсидии по уже выданным льготным займам и обслуживание кредитов с плавающей ставкой в 2025 году может уйти до 1,7 трлн рублей.
— При таких условиях граждане стараются копить, а не тратить, а бизнес — отказывается от инвестиций в пользу накоплений. Это в целом замораживает экономическую активность, — говорит Табах.
Он отмечает: если внешнеэкономическая среда станет мягче — ослабнет санкционное давление или замедлится глобальный рост — регулятор может пойти на более заметное смягчение денежно-кредитной политики. В этом случае ключевая ставка может опуститься до 16%, а инфляция — закрепиться около 6%.
Однако здесь есть важное условие: бюджетная дисциплина. Любые резкие вливания сверх утверждённых расходов могут вновь разогнать инфляцию — и вернуть ситуацию на исходную точку.
— Вариант с умеренным снижением ставки может начать реализовываться уже летом. Первый сигнал может прозвучать в июне, а реальное смягчение — стартовать в сентябре. Но всё это — при условии, что экономика будет замедляться плавно, а не рывками, — подчёркивает Табах.
По его прогнозу, в таком сценарии рост ВВП по итогам года составит около 1,5%, а реальные доходы населения немного подрастут — за счёт высоких ставок по вкладам и сдержанного кредитования.
Главная угроза для реализации этого сценария — это высокий уровень инфляционных ожиданий и текущая устойчивая инфляция. Центробанк уже ясно дал понять: смягчения не будет, пока цены не начнут снижаться устойчиво и ощутимо.
Альтернатива — жёсткая коррекция
Менее вероятный, но всё ещё возможный сценарий — это ужесточение денежно-кредитной политики. В декабре этот путь казался чуть ли не основным, но уже к весне уступил позиции. Однако полностью с повестки он не ушёл.
Если инфляция вновь наберёт темп — из-за всплеска спроса, увеличения госрасходов или бурного роста кредитования — Банк России может вернуть жёсткие меры. Вплоть до того, чтобы удерживать ставку на уровне 21% вплоть до конца года.
— Если пойдёт перегрев, Центробанк не станет ждать. Он применит все инструменты, чтобы охладить рынок и зафиксировать инфляционные ожидания, — поясняет Табах.
В этом случае рост экономики практически остановится. В неприоритетных секторах начнётся спад, а инвестиционная активность замрёт. Однако повальной безработицы, по словам эксперта, не будет — в силу демографической ситуации спрос на труд сохраняется даже при падении отдельных рынков.
— Да, банковский сектор испытает давление, но при этом вырастет склонность к сбережению. Это создаст временную подушку и отсрочит вопрос, куда направить накопленные ресурсы бизнеса и граждан, — резюмирует он.
Между стабилизацией и стрессом
Экономика России стоит перед выбором. Один путь — мягкая адаптация с умеренным ростом и контролем инфляции. Другой — жёсткая корректировка, если риски разгона цен вновь проявятся. Какой из сценариев реализуется — зависит от многих факторов: и глобальной конъюнктуры, и поведения потребителей, и, главное, от тонкости настройки финансовой политики. Удастся ли властям удержать равновесие — покажет уже ближайшее полугодие.
